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波动率交易型理财产品的投资研究：基于产品的设计及预期收益
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作者：
廖航
来源：
西南财经大学
年份：2010
所属分类： 统计年鉴（全国性） - 学位论文
关键词：
银行理财产品
波动率交易
波动率互换
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描述：系列“理财产品零收益或是负收益”事件不断地涌现,投资者对这些理财产品是否存在着设计缺陷的质疑声也越来越大,如何科学合理地估计理财产品预期收益也自然成为了投资者关注的焦点。在众多的理财产品中,一类将基础资产价格波动情况与产品收益挂钩的理财产品,颇为引人注意：与很多理财产品不同,它往往声称在未来一段时间里,与产品收益挂钩的基础资产价格无论是上涨或是下跌,只要是落在一定的价格区间内,产品投资者都将得到一定收益。这样的产品收益特征,对很多不明就里的普通投资者而言,极具吸引力；但从实际操作中看,该类产品的收益并不理想。这类理财产品是基于基础资产价格的波动率交易来设计,但由于产品发行方银行对产品设计的细节讳莫如深,而波动率交易本身又十分复杂,所以,目前国内学术界对该类理财产品的研究并不彻底,尤其是在波动率交易工具的选择和理财产品预期收益的定量模型上都存在着完善的空间。本文首先回顾了目前国内学者对波动率交易型产品设计的研究文献,梳理国内外学者对理财产品定价研究的结论和国内学者对波动率交易型产品投资的定量化研究结果；其次,按照产品收益特征,将波动率交易型产品分为两种标准形式,并详细介绍了波动率交易的原理及交易工具(“期权组合”和波动率互换)等内容；再其次,在提出了商业银行对交易工具选择的标准后,分析商业银行应选择何种交易工具进行波动率交易、交易工具收益与理财产品收益之间转化机制、商业银行在其中所起到的作用等重要问题,指出“波动率互换”更适合用于设计该类产品,这对国内学者之前提出的“期权组合”设计方法是有益的补充,同时,驳斥某些国内学者先前提出的商业银行利用“全对冲”策略设计该类理财产品、并可获得巨额无风险利润的观点；最后,借助蒙特卡罗方法,提出确定波动率交易型产品预期投资收益的一般定量模型,并通过案例分析,对一类具有混合收益特征的波动率交易型理财产品——荷兰银行发行的“多区间累计”汇率挂钩结构性投资——的预期投资收益‘进行研究,并提供了科学地分析该类理财产品投资价值的方法。本文补充并修正目前国内对波动率交易型理财产品的设计研究、加深普通投资者对波动率交易型理财产品的理解并提供对此类产品预期投资收益的定量分析模型,使普通投资者能够更为理性地对此类产品进行投资分析。
