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股票挂钩类结构化理财产品定价分析
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作者:
付艳霞
来源:
华中科技大学
年份:2011
所属分类: 统计年鉴(全国性) - 学位论文
关键词:
股票挂钩
结构性理财产品
自回归异方差模型
动态条件相关自回归异方差模型
蒙特卡洛模拟
敏感性分析
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描述:产品的定价研究具有重要的理论和现实意义。我国学者对股票挂钩类结构性理财产品的研究多集中在其设计,发行的理论阶段,对其定价的研究不多,且具体定价模型没有给出.本文主要研究股票挂钩类结构性理财产品的定价过程,运用金融工程组合分解原理,将其分解为两部分,一部分为固定收益债券,另一部分为期权部分。对于固定收益债券,采用现金流贴现的方法对其进行定价;对于期权的定价过程,由于其属于路径依赖式期权,有时不能分解为具有确定计算公式的简单期权。所以对期权定价部分采用蒙特卡洛模拟方法。由于其期权价值主要依赖于股票价格的波动。所以,在研究股票价格波动的过程中,通过指标分析法,比较历史波动性模型与GARCH模型对股票价格波动的拟合程度。根据股票价格的波动的波动性,聚集性,和持续性,采用GARCH(p, q)模型,并用极大似然法对参数进行估计。在运用GARCH(p, q)模型时,对于残差项的分布,分为正态分布和t分布两种情况分别对参数进行估计。并比较两种假设下模型表现的好坏。主要比较对数似然值,AIC值,SC值。最后选取最适合的GARCH(p, q)模型。对于具体的理财产品,由于其挂钩标的股票为多只,应该充分考虑股票之间价格波动的相关性,所以采取多元GARCH模型,并认为股票之间的相关性是随时间变化的。采用动态相关的DCC-GARCH模型描述股票价格的波动性。最后得出股票挂钩类结构性理财产品的理论价值,并与其实际价格进行比较,方便投资者进行决策。并分析了无风险利率,产品期限对股票挂钩类结构性理财产品价值的影响。针对定价过程中发现的问题,对设计者和投资者提出操作建议.