ＩＰＯ改革 打新股理财产品遭遇“下岗”

【类型】报纸

【版次】第6版

【录入时间】2015.05.22

【所属分类】统计年鉴（全国性）/报纸

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■张炜

ＩＰＯ重启首单揭开面纱，桂林三金确定了１９．８元／股的ＩＰＯ发行价格，每个账户的申购上限是５９．４万元。这让昔日以资金优势为卖点的打新股理财产品面临“下岗”的尴尬。

根据ＩＰＯ改革后的新政策，网上发行，单一账户的申购上限不得超过发行量的千分之一。此举旨在向中小投资者倾斜，机构的资金优势反倒变成了劣势。拿桂林三金来说，单一账户网上申购公司股份的最高上限为３万股，按照每５００股为一手，每个账户最多可申购６０手。以１９．８元／股的发行价来计算，单个账户资金的申购上限为５９．４万元。

一个新股发行只能申购５９．４万元，对拥有上亿资金的打新股理财产品来说，无疑是“巧妇难为无米之炊”。在上轮牛市中，风光一时的打新股理财产品曾创造年收益高达１０％以上的佳绩，靠的是资金优势，而今却面临资金闲置的尴尬。

已有打新股理财产品主动要求“下岗”。６月１９日，中信银行宣布，提前终止２００７年７月２５日成立的“中信理财之新股支支打计划１号”理财产品。该行称，新股发行制度的调整已对该产品的运行构成重大影响，将导致资金使用效率和申购收益率的不确定性增强，投资者有可能面临更大风险。此前，“中信理财之新股支支打计划１号”靠着资金优势有过辉煌的理财业绩。２００７年１２月，申购中国中铁、中国集运。中国太保实现当月累积收益率达０．９６２２％，年化收益率高达１６．８７０％。

机构网上申购受到千分之一的限制，还可以参与网下配售。不过，打新股理财产品不会去网下“冒险”。由于网下配售存在３个月锁定期，ＩＰＯ改革后实行市场化发行，谁也不能保证３个月后不被套牢。再说桂林三金，ＩＰＯ发行价格为１９．８元／股，按照公司２００８年业绩计算，该发行价对应的发行前市盈率为２９．５５倍，对应的发行后市盈率为３２．８９倍。这比ＩＰＯ改革前平均２０倍的发行市盈率高出了许多，接近二级市场同类股票的平均市盈率，发行价几乎已“一步到位”。参与如此市场化定价的ＩＰＯ发行，网下配售的风险可想而知。

不过，打新股理财产品未必完全退出舞台，可与其他投资组成“混血儿”。交通银行近日发行“新股连环打”，以新股申购为主，同时兼顾债券、票据、信贷资产、信托贷款、固定收益类银行理财产品及信托理财产品等投资品种。较之以往纯打新股的产品，投资渠道多元化，有助于提升新股申购闲余资金的利用，对提高产品收益有帮助。

对理财产品来说，单纯靠打新股“过日子”的时代“一去不复返”。随着新股发行定价市场化，即便申购没有千分之一的资金限制，也不可能再现昔日的暴利。但是，打新股并非“一无是处”，仍可以为理财产品提高收益“添把力”。理财产品打新股有两大可发挥的价值，一是新股发行密集时，分兵作战，同时申购多个新股；二是主板市场发行大盘股时，千分之一的资金申请上限相对较高，可投入更多的申购资金。据悉，有的银行已经考虑给“打新股”理财产品“瘦身”，例如，发行规模定在５０００万元，从而避免资金过于闲置。

投资者需要以平常心来看待打新股理财产品，不能再抱有暴利预期，甚至需要增加风险意识。若是申购桂林三金，能够投入５９．４万元的散户投资者大量存在，上亿规模的理财产品仅仅获得与散户一样的机会，不会再像当年那样确保新股申购“落袋”。面对不是很高的中签率，打新股理财产品或遭遇屡屡申购落空。